比特币刚刚失去了一个隐藏的2万亿美元流动性安全网，使其暴露在残酷的新一轮压力之下

比特币2025年的上涨建立在创纪录的全球流动性基础之上，跨境银行信贷激增。然而，CrossBorder Capital的分析显示，尽管流动性水平仍接近历史高点（187.3万亿美元），但动能已在11月初触顶，并在第四季度趋于平稳或略有收缩。

关键的国内变化在于美国净流动性，美联储逆回购工具（一个2万亿美元的缓冲）的提取带来的巨大顺风效应现已耗尽。这，加上量化紧缩和财政部一般账户（TGA）的上升，导致美国第四季度的净流动性持平或略微负增长。

从历史上看，比特币对流动性的*变化率*比绝对水平更敏感。从强劲顺风转变为混合或略微疲软的局面意味着机械性提振的轻松阶段已经结束。未来的走势将取决于政策因素，例如美联储降息的时机、美元指数（DXY）的方向，以及主要非美国央行是否会加大刺激力度，而不是依赖早期的大规模流动性扩张。

(来源：CryptoSlate)