比特币“硬资产”叙事正在破裂，因白银触及抛物线高点而加密货币未能随之起飞

2025年白银触及抛物线高点以及黄金的强劲表现，暴露了比特币作为“数字黄金”或硬资产交易直接受益者的叙事出现了裂痕。尽管宏观环境（如实际收益率下降、美元走弱和地缘政治风险上升）有利于非收益性价值储存工具，但比特币表现不佳，截至12月下旬，全年下跌约8%。这种分歧表明，在寻求避险时，市场目前更青睐白银等有形对冲工具而非数字资产。白银的上涨部分是由于与绿色技术和电子产品相关的工业需求驱动，这是比特币所缺乏的长期驱动力。虽然贵金属和比特币都受益于利率下降，但白银有实物消费提供的支撑，而比特币更像是一种高贝塔风险资产，缺乏这种支撑。为了让比特币捕获避险需求，机构配置必须重新转向加密货币，散户情绪必须恢复，或者出现一场宏观冲击，以凸显比特币独特的抗审查性等特性，这些特性目前被认为不如黄金的历史或白银的工业效用重要。

(来源：CryptoSlate)