比特币无法收复 90,000 美元暴露了可能在下一次抛售中困住投资者的深层结构性断裂

比特币无法收复 90,000 美元，与其说是叙事问题，不如说是市场结构性问题的体现，这源于 2025 年 10 月 10 日发生的剧烈抛售，该事件清除了 200 亿美元的杠杆头寸，并从根本上改变了市场流动性提供者的风险偏好。

市场脆性体现在交易量下降和市场深度急剧萎缩上。数据显示，比特币的总体 2% 市场深度比 2025 年高点下降了约 30%，这意味着市场在没有剧烈滑点的情况下难以吸收大额交易流。例如，币安（Binance）的 1% 市场深度已从超过 6 亿美元降至 4 亿美元以下。

此外，流动性正从可见的交易所订单簿中迁移，部分原因是现货比特币 ETF 持续流出（自 10 月 10 日以来已超过 50 亿美元），以及 SEC 允许实物创建和赎回加密货币 ETP 份额。这种流动性的内部化使得比特币在机构持有量巨大的情况下，在压力来临时显得机械脆弱，因为私有流动性在恐慌中不会公开显示。

(来源：CryptoSlate)