代币化的美国国债如何取代DeFi的基础

去中心化金融（DeFi）正在经历根本性的转变，因为代币化的美国国债和货币市场基金（目前总计接近190亿美元的真实世界资产）正在取代以往依赖的纯加密原生资产，如质押的以太坊或包装的比特币，作为其货币基础。这种增长得益于高收益率和结构性优势，主要参与者如BlackRock（BUIDL）和Franklin Templeton（BENJI）正在将传统金融托管与区块链结算相结合，尽管通常需要KYC合规。

发行方采用了不同的模式：一些，如BUIDL，作为具有传统托管的代币化机构基金运作；而另一些，如BENJI，则在链上代币化了股东名册本身。尽管由于KYC要求和赎回最低限额，完全的互操作性受到限制，但这些代币越来越多地被用作机构衍生品的抵押品，并在MakerDAO和Frax等DeFi协议中得到应用。代币化的国债正有效地成为DeFi的回购市场，一个美元计价、国家支持的抵押品基础层，其他活动将越来越多地以此为基准进行清算。

这种融合既受周期性因素（有吸引力的收益率）驱动，也受结构性转变（机构采用和24/7结算能力）驱动。虽然监管仍然是一个因素，但连接华尔街托管与以太坊和Solana轨道的管道已经投入运行，这表明DeFi协议正在围绕这种传统金融抵押品迅速重塑其基础设施。

(来源：CryptoSlate)