为Strategy和BitMine提供燃料的“无限印钞漏洞”已经消失，迫使它们进行绝望的转型以求生存

为Strategy（原MicroStrategy）和BitMine等加密货币资产负债表公司提供资金的套利模式，即以高于资产净值（NAV）的估值发行股票来购买资产，现已终结。Strategy的溢价已从2.5倍降至约1.15倍，这意味着发行股票正变得稀释价值，迫使该公司采取防御性措施筹集现金。如果溢价跌破1.0，公司可能被迫出售比特币，从而逆转其增长的反馈循环。与此同时，BitMine正从价值储存战略转向收益驱动模式，通过质押其大量的以太坊资产，目标是自2026年起获得年化收益。这种转变是必要的，因为现货ETF的推出使加密货币的获取渠道商品化，消除了投资者过去愿意为企业包装支付的溢价，迫使两家公司依靠金融工程或未来现金流而非简单的市场准入套利来求生存。

(来源：CryptoSlate)