数字资产国库（DATs）只是昙花一现吗？

持有加密货币资产负债表的数字资产国库（DATs）在2025年出现了一波热潮，部分原因是受亲加密货币政策的推动，它们为机构投资者提供了一种无需直接管理钱包即可接触加密货币的便捷途径。然而，包括MicroStrategy、Bitmine和Forward Industries在内的主要DATs近期股价大幅下跌，表明在更广泛的市场低迷和投资者“避险”情绪下，这股热潮可能正在消退。专家指出，虽然MicroStrategy受益于其早期进入者身份和深厚的资本关系，但较新的DATs必须超越单纯持有加密货币的模式。为了证明其估值高于其资产净值（NAV），这些公司需要通过诸如对其加密货币发行债务、质押、借贷或使用衍生品等活动来创造收入，以提高其市值对资产净值（mNAV）的比率。市场回调，特别是2025年10月发生的大规模清算事件，凸显了加密货币市场中杠杆的放大影响，导致DATs总资产净值大幅下降。这些公司的生存将取决于DATs能否建立起拥有稳健国库管理的真正业务。

(来源：BeInCrypto)