华尔街为何阻止Strategy进入标普500指数——即使它拥有560亿美元的比特币帝国

Strategy公司（前身为MicroStrategy）通过210亿美元的证券发行，积累了价值560亿美元的比特币储备，但这导致了重大的股东稀释。这种策略已使该公司成为比特币价格走势的近乎完美替代品，导致其股价从高点下跌了68%，机构投资者因对其融资模式和波动性感到不安而减少了持仓。

尽管Strategy通过将BTC转移到Fidelity Digital Assets来分散托管，满足了贷方的要求，但这减少了散户交易者过去所依赖的链上透明度。管理层引入了一个新颖的“比特币（BTC）评级”指标，通过显示即使在不利价格情况下也有大量资产覆盖债务来安抚债权人。然而，该指标并未解决股东面临的稀释和盈利波动问题。

尽管满足了市值和流动性门槛，但阻碍Strategy进入标普500指数的主要障碍是指数要求连续四个季度的正收益。由于Strategy的利润在很大程度上与比特币价格挂钩，其收益在标普的会计框架下波动性过大，这有效地阻止了该公司进入指数，并消除了本可以支持其股价的被动需求来源。

(来源：CryptoSlate)