我的中期比特币熊市论点——以及为什么这个冬天可能是最短的

作者认为，尽管有人声称本轮周期有所不同，但比特币市场的结构仍然是明显的周期性的。其核心熊市论点是，下一个真正的熊市底部仍将是本轮周期的最低点，且可能尚未到来，预计在2026年出现一个压缩的低迷期。

驱动这一论点的关键因素是矿工经济，特别是安全预算。随着铭文费用减弱，矿工越来越多地依赖AI/HPC托管来维持现金流，这在价格低点时会使算力更具弹性，使网络对下跌更加敏感。基准情景预测，如果费用份额低于10%且哈希价格压缩，可能导致矿工抛售，从而在2026年初出现急剧下跌至49,000美元左右的底部。

预计低于5万美元的价位将触发主权资产负债表、机构和超高净值配置者的重大买盘。复苏取决于这些大资金买家吸收供应的弹性。确认底部的关键指标包括：费用份额连续数周无法维持在10-15%以上、哈希价格创下新的周期低点并持续、以及在价格下跌期间累计20天的ETF资金流转为负值。

(来源：CryptoSlate)