DAT 公司出售加密货币以拯救其股票：这可持续吗？

数字资产金库（DAT）公司正越来越多地被迫出售其加密货币资产（如以太坊），以支撑其暴跌的股价，这些股价交易价格远低于其资产净值（NAV）。例如，FG Nexus 在其股价四个月内下跌 94% 后，出售了价值 3270 万美元的 ETH 来资助股票回购，这与 ETHZilla 的行动如出一辙。这种做法发生在公司股票交易价格低于其加密资产价值（mNAV 低于 1.0）时，促使股东要求管理层通过回购来实现被隐藏的价值，而回购所需的现金通常来自清算加密资产。

这些在 2025 年管理着 427 亿美元加密资产的 DAT 公司，通常采用可转换票据和永久优先股等杠杆结构，这在加密货币价格逆转时放大了市场压力。由此产生的强制抛售加剧了市场流动性问题；分析师估计，清算 10% 到 15% 的头寸可能相当于数十亿美元的抛售压力。这一趋势逆转了此前企业购买支撑价格的积极周期，表明企业加密金库模式面临系统性压力，并引发了对其长期可持续性的质疑，除非有更严格的风险管理或监管监督。

(来源：BeInCrypto)