ETF 是否会使 Solana 中心化，以及实际收益归谁？
内容摘要
Solana ETF 的出现引发了一场关于网络质押文化的实验，目前超过三分之二的供应被委托。像 ChinaAMC Solana ETF 这样的不质押 ETF 会产生费用拖累，有效降低持有者的净收益，但由于质押率下降，对剩余链上质押者的 APY 略有提升。相反，支持质押的美国 ETF（如 SSK）会传递正向收益，但引入了中心化风险，因为托管人选择验证者，可能导致共识权力集中于拥有合规基础设施的实体，而非社区选择。
收益动态有利于可以自我托管的用户的原生质押，因为 LST 提供的净收益（5-6%）高于质押 ETF（扣除费用后约 3-5%）。这表明 ETF 主要吸引无法直接托管的受监管机构。真正的风险不在于 ETF 会耗尽质押，而在于如果支持质押的基金占据主导地位，少数托管人的委托决策将使 Solana 的验证者集合在结构上倾向于具有强大美国法律背景的实体。
未来的发展取决于 ETF 的资产管理规模增长、流入质押和非质押产品的比例，以及潜在的治理变化。总的来说，Solana ETF 分裂了价值主张：不质押的基金提供受监管的流动性但没有收益，而支持质押的基金提供收益但缺乏流动性质押代币的组合性。
(来源：CryptoSlate)