ビットコインは担保であり、必要なのは信用市場だけだ

ビットコインは、その希少性、グローバルな決済性、政治的中立性から、世界最大の原始的な担保プールであるとされています。しかし、その担保を用いた借り入れは依然として高価で短期的なものに留まっています。これは、成熟したBTC担保ローンに対する二次的信用市場がほとんど存在しないためです。従来の金融では、組成されたローンは再融資され再利用されますが、現状のBTCレンディングはその組成段階で止まっていることが多いです。

初期のオンチェーンレンディングは、オーダーブックや流動性プール（CompoundやAaveなど）を使用しましたが、プールは流動性を集約するものの、差別化された商品を持つ定期的な信用市場を生み出せないため、限界に達しました。新しいオンチェーンアーキテクチャは、流動性プールとオーダーブック、固定満期を組み合わせ、ローンを取引可能な代替的なゼロクーポン単位として標準化することで、この問題に対処し始めています。

この標準化により、ローンは融資可能な債権となり、二次市場の形成、継続的な価格発見、資本の再循環が可能になります。これにより、BTC担保ローンは、従来のシステムが持つ脆弱性を継承することなく、ビットコインが基盤層の担保として機能することを構造的に可能にします。

(出典：Bitcoin Magazine)