ビットコイン担保ローンがウォール街に進出 — サブプライム型インセンティブ、ただし清算トリガー付き

Lednは1億8800万ドルの証券化取引（Ledn Issuer Trust 2026-1）を完了し、ビットコイン担保ローンが主流の資産担保証券市場に参入したことを示しました。この取引は5,441件の固定金利ローンを格付け付きの投資適格（BBB-(sf)）および劣後トランシェにパッケージ化し、機関投資家がスポットのビットコインを保有せずにビットコイン連動の利回りを得られるようにします。この構造は、ビットコイン借入を拡大するためのテンプレートを確立し、オリジネーターの資金調達コストを低下させる可能性があります。サブプライム住宅ローンの「オリジネート・トゥ・ディストリビュート」モデルに似ていますが、システムリスクは異なります。それは、借り手の徐々に進行するデフォルトではなく、BTCの下落という相関ショックであり、迅速かつ同期的な清算を引き起こします。S&Pは、過剰担保とLednの過去の清算実績（7,493件の清算で損失ゼロ）に基づいて格付けを行いました。中心的な懸念は、清算エンジンが極端で急速な担保価格の再評価よりも速く実行できるかどうかです。なぜなら、ビットコインの大幅な下落は、流動性の薄いオーダーブックに対して大規模な強制売却を引き起こす可能性があるからです。

(出典：CryptoSlate)