AaveのDeFiレンディング独占が51%に達し、わずか4億6000万ドルのバックストップでシステミックなフィードバックループを形成

Aaveは分散型金融（DeFi）レンディング市場シェアの51%を超え、単一プロトコルとして2020年以来初めて50%のしきい値を超えました。総預かり資産（TVL）333.7億ドルに反映されたこの集中化は、Aaveがエコシステムの主要なマージンエンジンとして機能しているため、システミックリスクへの懸念を引き起こしています。AaveのTVLは担保の保管を反映していますが、71%という高い借入対TVL比率は、かなりのレバレッジを示しています。10月10日の市場暴落時、プロトコルは有利な条件下で清算エンジンが機能することを示し、大規模な清算を処理しました。しかし、真のシステミックリスクは、安定資産のペッグ外れや流動性危機を伴う深刻な下落（25-35%）時に現れ、清算額は6億ドル以上に達する可能性があります。Aaveのガバナンス管理下のバックストップであるセーフティモジュール（Safety Module）は約4億6050万ドルで、これは未払いの借入額の約2%に過ぎず、ガバナンスは包括的な保証ではなく、Umbrellaモジュールを通じた資産ごとのカバレッジへと移行しています。システムは自動清算と動的リスクパラメータに依存しており、これは伝統的金融の人的監視や中央銀行の支援とは対照的です。Aaveの優位性はフィードバックループを生み出しており、抵押品の増加に伴い清算規模が比例して拡大するため、ストレスを吸収する能力がシステムの主要なショックアブソーバーとなります。もし同時多発的なショックが実行インフラを損なえば、脆弱性が生じる可能性があります。

(出典：CryptoSlate)