トークン買い戻しは昨年8.8億ドル以上を費やしたが、価格は停滞したまま—ある数字がその有効性を決める
概要
HyperliquidやPump.funなどのプロトコルは昨年、トークン買い戻しに8億8000万ドル以上を費やし、当初はトークンを将来のキャッシュフローの請求権として再構築し、価格高騰につながりました。しかし、年末までに、市場参加者がロック解除スケジュールと収益の持続性に焦点を移したため、その影響は薄れ、このメカニズムの有効性について批判が生じました。
初期の買い戻しプログラムの成功は、キャッシュフローに基づく新しい評価の確立、透明なルールベースの実行、および収益と比較してトークンが割安な水準で開始されたという3つの要因に依存していました。時価総額の上昇により買い戻し利回りが圧縮されたり、大量のトークンアンロックが買い戻しフローを上回ったりすると、メカニズムは機能しなくなります。さらに、Optimismの計画のように国庫に流用される買い戻しは、再発行リスクをもたらし、希少性の物語を弱めます。
Optimismの新しいプログラムは、Superchain収益の50%を買い戻しに割り当てており、これは既知の戦略が飽和した状況で構造的需要を構築できるかを試す控えめなスタートです。成功の究極的な尺度となるのは、買い戻しドルと新しくロック解除された供給量の比率である買い戻しカバレッジ率です。この比率が持続的に1を超えれば、供給量は機械的に収縮します。1を下回る場合、買い戻しは希薄化を遅らせるに留まり、成長、収益の持続性、および永続的な供給削減が長期的な価値向上の真の決定要因であることを示唆しています。
(出典：CryptoSlate)