FRBが25bpの利下げ、しかし潜在的なマクロの課題が迫る

連邦準備制度理事会（FRB）は本日、25ベーシスポイントの利下げを実施し、バランスシートの縮小が間もなく終了する可能性を示唆しました。これは、ビットコインにとって利下げ自体よりも重要な動きとなる可能性があります。オーバーナイトリバースレポファシリティが約140億ドルとほぼ空になっているため、さらなる量的引き締めは銀行準備金を直接減少させることになります。この変化は、わずかなQTの調整でも流動性、実質利回り、ドルに大きな影響を与えることを意味します。これらは今年、ビットコインのパフォーマンスと最も密接に関連するマクロ指標です。会議前には、実質利回りはすでに夏場の高値から低下していました。10年物TIPS利回りは約1.7%で推移し、5年物先物インフレ期待は2.2%近くに達し、実質金利の低下とインフレの安定を示していました。ドル指数は99近辺で、年初のピークから大幅に低下していました。これらの傾向は、FRBがタカ派姿勢から転換した場合、流動性に有利な反応を引き起こす舞台を整えました。パウエル議長のコメントは、FRBが政策を「十分に抑制的」と見なし、十分な準備金を維持するためにQTを調整する用意があることを確認しました。このガイダンスは、利下げ自体よりもリスク資産にとって重要です。研究によると、フォワードガイダンスとバランスシートの期待は、政策金利よりも長期の実質利回りに大きな影響を与え、リスク選好とETFの需要に影響を与えます。QTの一時停止、あるいはその可能性を示唆するだけでも、ビットコインを保有する機会費用が低下し、ドルが弱まり、スポットBTC ETFへの資金流入が促進されます。ETFデータは、この関連性を示しています。米国スポットビットコインファンドは、決定前の週に約4億4600万ドルの純流入を記録し、月中旬の弱さを反転させました。以前のFOMCの利下げも同様のフォローアップを見ています。実質利回りの低下とドルの弱まりは、その後の48時間以内にETFの作成増加と一致する傾向があります。実質利回りが低下し、ドルが本日下落していることから、トレーダーは週末の決済までにこのパターンが繰り返されるかどうかを見守ることになります。

(出典：CryptoSlate)