デジタルアセットトレジャリー：ビットコインの機関投資家向けテストケース

MetaplanetやThe Blockchain Groupなどの企業に代表されるデジタルアセットトレジャリー（DATs）は、ビットコインのような分散型資産が企業金融のアーキテクチャ内で生産的な資本として機能する方法をテストする最初の企業実験室となっています。これは、ビットコインを静的な価値の保存手段から、資金調達、信用確保、リターン創出に使用される実用的な金融商品へと移行させるものであり、多くの場合、転換社債構造を通じて行われます。投資家は、規律ある資本配分を通じてビットコインの基礎的パフォーマンスを超える「アルファ」を生み出す企業の能力を測定する市場純資産価値（mNAV）倍数を用いてこれらのモデルを評価します。流動性バッファーを維持するなどの慎重な企業はプレミアム倍率を維持していますが、積極的な発行体は投資家の懐疑心から倍率が低下しています。この進化は、DATsに、レバレッジ比率のストレステスト、流動性の厳格な管理、リスク委員会の設立といった伝統的な金融の規律を採用することを強いており、ビットコインを投機的なポジションから規制された金融インフラストラクチャの構成要素へと移行させています。この傾向は暗号資産財団にも見られ、最終的には公共財政にまで拡大する可能性があり、DATsはビットコインが現代金融に統合されるための重要な試金石となっています。

(出典：CoinDesk)