数字资产金库：比特币的机构试验案例

数字资产金库（DATs），以Metaplanet和The Blockchain Group等公司为代表，是测试比特币等去中心化资产如何在企业融资架构内作为生产性资本运作的第一个企业实验室。这涉及将比特币从静态价值储存转变为用于筹集资金、获得信贷和创造回报的工作金融工具，通常通过可转换债务结构实现。投资者使用市场净资产价值（mNAV）倍数来评估这些模型，该倍数衡量公司通过审慎的资本配置，超越比特币基础表现创造“阿尔法”的能力。表现出谨慎态度的公司，如维持流动性缓冲的公司，可以保持溢价倍数，而激进的发行人则因投资者怀疑而看到倍数下降。这种演变正迫使DATs采纳传统金融的纪律——压力测试杠杆率、严格管理流动性并建立风险委员会，从而将比特币从投机性头寸转变为受监管的金融基础设施组成部分。这一趋势也体现在加密基金会中，并可能最终扩展到公共财政，使DATs成为比特币融入现代金融的关键试验场。

(来源：CoinDesk)