El próximo riesgo de Bitcoin se esconde en la brecha entre deuda y liquidez
El modelo tradicional de Bitcoin se ha roto; el crecimiento de la deuda supera a la M2, tensando la liquidez y afectando los precios de los activos.Resumen
La relación tradicional en la que la expansión global de M2 conduce a la entrada de capital en activos de riesgo como Bitcoin se ha roto. A pesar del crecimiento de M2, Bitcoin ha tenido un rendimiento inferior, sin poder mantener los niveles clave de resistencia. Este cambio se atribuye a cambios en el mecanismo de transmisión de la liquidez, pasando de compras directas de activos por parte del banco central a un sistema dominado por la emisión de deuda pública, la gestión de reservas y la creación de crédito bancario. La deuda pública de EE. UU. está superando el crecimiento de M2, creando un "problema de fontanería" donde el efectivo en poder del Tesoro agota las reservas bancarias, incluso cuando M2 aumenta en papel. Esta fricción, junto con factores como la tensión en la financiación del Tesoro y los derivados, explica el reciente bajo rendimiento de Bitcoin. Si bien existe un caso alcista para que la inflación se enfríe y las reservas se reconstruyan, un caso bajista sugiere que la emisión continua de deuda y la inflación persistente mantendrán las condiciones financieras restrictivas, haciendo que Bitcoin se comporte más como un activo de riesgo de alta beta. La cuestión central es si la expansión de la liquidez es suficiente para absorber la creciente deuda y la oferta del Tesoro, y el entorno actual sugiere que no lo es, lo que provoca volatilidad en Bitcoin.
(Fuente：CryptoSlate)