TD Cowen将Strategy目标价上调至395美元，因转向STRC发行及BTC收益前景改善

TD Cowen将Strategy（MSTR）的目标价从385美元上调至395美元，理由是该公司越来越多地使用STRC永久优先股发行来积累比特币，认为此策略比市场当前认识的更具资本效率，并提供了超过110%的潜在上涨空间。这一修正的核心是Strategy的资本结构转变，倾向于使用STRC而非普通股发行来为比特币购买提供资金。STRC是一种收益率为11.5%的可变利率永久优先股，是Michael Saylor资本募集计划的关键组成部分。TD Cowen认为市场低估了这一转变对Strategy的BTC收益（衡量每股稀释后非稀释性比特币累积的指标）的积极影响。分析师还澄清，Strategy的盈亏平衡倍数为约1.22倍，而非1.0倍，这增强了优先股发行的战略优势。此外，TD Cowen上调了BTC收益预测，预计2026财年为18.2%，2027财年为9.6%，并增加了预估的比特币美元收益。分析师还回应了关于Strategy的优先股结构可能成为“永久稀释机器”的担忧，指出适度的比特币升值足以覆盖股息，即使部分通过出售比特币来支付股息，Strategy仍将是净累积者。

(来源：The Block)