加密货币底部可能已现，但衰退风险笼罩前景：Coinbase

Coinbase Institutional 和 Glassnode 的一份联合报告表明，在经历了年初的动荡之后，加密货币市场可能已接近底部。然而，由于全球衰退风险加剧，国际货币基金组织下调了全球增长预测，牛津经济研究院警告可能出现严重衰退，因此两家公司并未发出明确的看涨信号。Coinbase 全球研究主管 David Duong 表示，他们对 2026 年第二季度的加密货币市场持中性看法，并指出当前地缘政治格局持续存在的高度不确定性使得短期内难以有 conviction 地进行头寸操作。宏观流动性状况和与中东相关的地缘政治风险继续主导包括加密货币在内的风险资产的价格发现。能源市场的中断仍然是关键变量，任何升级都可能迅速压倒加密货币本身的催化剂，例如监管进展和生成式人工智能的兴起，尽管这些因素被认为是结构性重要的，但目前却“屈居第二”，让位于更大的不确定性。尽管存在这些不利因素，但稳定迹象正在显现，加密货币和股票市场的技术指标正在改善，表明短期市场可能获得支撑，前提是地缘政治状况不再恶化。链上数据显示，比特币的 MVRV 比率表明市场处于“积累区”，长期持有者（持有超过 155 天的币）似乎在增加头寸而非出售。第一季度短期投机性供应下降了 37%。对于以太坊，该网络在 2 月份的抛售期间，NUPL 指标跌入“投降”区域，并在该区域停留了大部分季度，然后在 3 月下旬开始出现转向“希望”的早期迹象。以太坊上的稳定币供应量接近历史高点，网络上代币化的真实世界资产的总价值也在持续攀升。自 2025 年 10 月以来，以太币的表现实际上优于主要的 Layer 2 代币，这表明资本正在回流到基础层。稳定币作为“等候室”：尽管整体市场下跌，但第一季度总稳定币供应量从 3080 亿美元增至约 3180 亿美元。当交易者出售加密货币并将收益存入稳定币而不是兑换成法定货币时，他们本质上是在“等候室”等待，而不是完全退出市场。大量资金仍然在场外，随时准备在条件改善时重新进入。调查结果自相矛盾：一项在 3 月中旬至 4 月初进行的针对 91 名全球投资者的调查显示出惊人的矛盾。约 82% 的机构受访者现在将市场归类为熊市或熊市后期阶段，远高于 2025 年 12 月的 31%。然而，这同一批机构中，有四分之三的人认为比特币在当前价格下被低估。只有 7% 的人认为其价格过高。

(来源：Crypto Briefing)