比特币价格上涨依赖创纪录的1.2万亿美元保证金债务，而解除可能已经到来

比特币目前的上涨建立在美国市场杠杆的创纪录积累之上，根据FINRA的数据，截至2026年1月，客户证券保证金债务达到1.279万亿美元。这种高杠杆在上升趋势中会压缩波动性，但构成了重大风险，因为风险限制收紧或市场压力相关性可能触发快速的跨资产去杠杆事件，从而拖累比特币下跌，即使加密货币自身的融资保持稳定。这种杠杆风险因衰退信号（如领先经济指数下降）和围绕政策风险日历的不确定性而加剧。此外，美国财政部的持续回购计划旨在稳定债券市场，影响了比特币通常跟随的融资状况。文章概述了比特币的三个潜在路径：如果保证金借贷继续增加则延续，由于宏观预期不稳定而陷入波动的基准情景，或在杠杆高企时遭遇不利冲击导致跨资产解除杠杆的压力路径。比特币近期从69,200美元附近的回落表明，去杠杆风险可能已经显现。

(来源：CryptoSlate)