比特币不能仅凭叙事赢得2026年——机构需要价值而非炒作

尽管宏观环境支持，比特币第四季度的势头却急剧逆转，分析师对其能否收复前高表示怀疑。Solv Protocol的Ryan Chow解释说，2025年初的机构需求是由ETF带来的机械性流入驱动的，但结构性买家已经完成了基准配置。现在，比特币必须与提供收益的资产（如国库券）竞争，迫使首席投资官质疑持有无息资产的合理性。Chow认为，简单的“ETF加减半等于上涨”的论点已经结束；下一阶段需要可证明的效用和风险调整后的收益。为了在2026年获胜，比特币必须从周期性、依赖流动性的资产转变为生产性资本，方法是提供安全、受监管的收益产品，例如比特币支持的现金加基金或超额抵押贷款，目标是2%至5%的回报。只要有彻底的透明度、储备证明和与机构基础设施的兼容性，这种演变就可以在更高层（L2、侧链）上发生，同时保持保守的基础层。

(来源：BeInCrypto)